M&A alavancado da Oncoclínicas

O plano de crescimento era lindo no PowerPoint ou no Canvas? Consolidação de saúde gera valor médico ou apenas cria monstros financeiros insustentáveis quando o dinheiro barato acaba? A realidade é que o setor da Saúde está descobrindo da pior forma que o juro real do Brasil não perdoa o crescimento por M&A mal alavancado! O caso Oncoclínicas é o retrato de um de uma meta que poderia estar sendo um sonho, uma tese de negócios baseada na consolidação de tratamento de câncer em um país envelhecido, para muitos um dos poucos caminhos para a cura. 

Em abril, a companhia reportou alavancagem de 4,3 vezes na relação entre dívida líquida e Ebitda, acima do limite contratual de 3,5 vezes, e não conseguiu obter dos credores a dispensa para esse descumprimento. Sem um acordo, recorreu à Justiça para suspender as cláusulas de vencimento antecipado das dívidas e, no balanço de 2025, passou a reconhecer uma “incerteza relevante” sobre sua continuidade operacional. Agora, a empresa tenta reestruturar cerca de R$ 5,1 bilhões por meio de uma recuperação extrajudicial, que prevê a conversão de dívidas em ações e potencial injeção de capital. Detalhe seu valor na bolda de valores é de R$ 908 milhões  A aprovação passou “raspando” com o apoio inicial de apenas 37% dos credores (o mínimo legal exige 1/3).

Os investidores pessoas físicas e fundos de previdência que compraram debêntures e CRIs pulverizados no mercado de crédito privado já assistem à ação acumular mais de 70% de queda no ano. Essa situação tira a discussão do campo do azar e a coloca no campo da responsabilidade de gestão.

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